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印尼煤炭出口禁令对动力煤价值的影响

颁发功夫：2024-11-26 21:05

凯发K8实业INTERNATIONAL INDUSTRY

—— 提要 ——

在第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）泄漏印尼打算对煤炭在内的多种矿产资源执行新的出口禁令，旨在推动国内下游产业发展。近年来，印尼煤炭产量安稳增长，出口量同步稳增，重要流向我国和印度。我们以为，短期来看，动力煤库存将维持高位，阐发出较高的安全性，在印尼煤炭禁令尚未齐全落地的情况下，煤价将在供需相对宽松的格局下幼幅震荡偏弱运行。中持久来看，若禁令落地，将对旺季动力煤库存去化速度、进口格局两个方面产生影响，但因印尼内需难以齐全消化出口份额，且煤炭是印尼出口创汇的重要行业，我们以为印尼齐全限度煤炭出口的概率较低。

11月5日，在第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书MeidyKatrin泄漏，印尼打算效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品执行新的出口禁令，此举旨在推动印尼国内各产业下游发展，预计将吸引高达6180亿美元的投资。本文将从印尼煤出口情况、我国进口印尼煤近况、禁令影响解读及价值变动四方面进行分析。

一、印尼煤出口情况

印度尼西亚位于亚洲东南部，占有丰思炭资源。印尼煤层埋藏较浅，以露天开采为主。从地理地位来看，印尼煤炭产区重要散布于两岛，91%来自加里曼丹，9%则来自南苏门答腊岛南部。从物理化学性质来看，印尼煤炭拥有高水分、低灰分、低硫分等个性，灰分通常＜10%，硫分通常＜1%，是亚洲地域发电厂的梦想原料选择之一。

从供给看，2019-2023年，印尼煤炭产量由6.16亿吨增长至7.75亿吨，除2020年新冠疫情舒展影响煤炭出产之表，其余年份产量维吃旖稳增长趋向，年均复合增长率+5.9%。据印尼能源和矿产资源部统计，2024年1-9月，印尼煤炭产量累计约为6.13亿吨，已达到整年煤炭产量指标7.1亿吨的86.4%，预计四时杜住尼煤炭产量仍可能持续增长，整年印尼煤炭产量可能达到8-8.2亿吨。

图1、印尼煤炭散布及产量情况

数据起源：印尼能源和矿产资源部、掌上煤焦、

永安期货钻研中心

从需要看，印尼煤炭需要分为内需和出口。其中内需占比约26%，有关行业蕴含电力、冶金、水泥、纺织、化肥等,凭据印尼能源和矿产资源部（ESDM）预计，2024年印尼发电行业耗煤1.7-1.8亿吨，其他工业用户耗煤0.3-0.35亿吨。2010年起印尼当局划定出产商的国内使命（DMO），并设定每年煤炭供给国内的额度，以应对印尼国内消费日益增长的消费需要，预防出口过多导致自身国内电厂缺煤的风险。当局要求印尼煤炭出产商必须把整年煤炭产量的25%留给国内市场，不遵守划定的企业将被不容出口或�？�。出口占比约74%，2019-2023年印尼煤炭产量的不休增长支持煤炭出口增长，出口年均复合增长率+3.1%。出口流向比力不变，最大出口国为我国（占比42%），其次是印度（占比21%）、马来西亚（占比5%）、韩国(占比5%)、韩国（占比5%）。

图2、印尼煤炭出口量及流向

数据起源：印尼能源部、Mysteel、永安期货钻研中心

二、我国进口印尼煤近况

2023年，我国进口动力煤约3.5亿吨，其中印尼、澳大利亚、俄罗斯是重要起源国，进口量别离为2.2亿吨、4936万吨、5854万吨，别离占比63%、14%、17%。相较于澳大利亚，印尼出口到我国的航程更短，运费更低，且印尼煤的热值较低，适配电厂混煤需要，因而逐步成为亚洲对成本敏感的煤炭进口国的热点供给商，浙能电力、长江电力等公司均将印尼煤炭列为持久采购对象。

图3、我国动力煤进口结构及印尼煤进口情况

数据起源：Mysteel、永安期货钻研中心

三、禁令影响解读

若印尼煤炭出口禁令得以执行，将对我国旺季动力煤库存去化速杜纂进口格局两个方面产生影响。

首先，北方供暖季已经启动，标志取动力煤需要步入旺季，并出现逐步上升的趋向。通常而言，从12月至次年2月中旬是我国动力煤传统去库功夫�Ｋ伎嫉接∧崦禾吭说治夜戏礁劭诒匾恢�，即便禁令立即执行，对11月我国煤炭到港量的影响也相对有限，最快受影响的功夫将是12月。据我们预估，今年12月动力煤库存去库量约2000万吨，与去年同期1800万吨去库量相近，正本供需矛盾并不凸起。然而若叠加印尼月均1870万吨动力煤进口量的削减，将进一步加快旺季去库。

图4、动力煤全社会样本库存

数据起源：金正能源、永安期货钻研中心

其次，从进口格局来看，为添补印尼煤炭出口禁令造成的缺口，我国将加快拓展与俄罗斯、澳大利亚等国的煤炭进口合作，以加强进口不变性。此前，俄罗斯能源部已提出增长对华动力煤出口的打算。同时，澳大利亚作为全球煤炭出口大国，也可能成为印尼煤炭缺口的潜在补充起源。因而，若印尼煤进口量阶段性缺失，我国动力煤进口格局存在阶段性调整的可能。

从落地概率来看，我们以为印尼煤印尼更有可能提高国内市场业务（DMO）比例、降低出口比例，齐全限度煤炭出口的概率相对较低，原因重要有三点。

第一，本次提出煤炭出口禁令的建议方是印尼镍矿商协会（APNI），属于非当局组织，而相比之下，2022年印尼煤炭不容出口的决定是由印尼能源和矿产资源部正式颁发的，并且目前市场上尚未有关于限度煤炭出口的具体细则政策被公开。

第二，印尼煤炭消费结构以表需为主、内需为辅，单纯依附内需来齐全消化其煤炭出口份额存在较大难度。与印尼当局一向试图限度或不容镍原矿出口的政策分歧，后者政策的主张是吸引更多投资用于国内冶炼厂及精辟厂的建设，造就镍加工和精辟等高附加值产业，进而推动印尼国内工业发展和增长就业机遇。相比之下，印尼国内煤炭产业下游领域重要是发电。印尼电力系统面对的问题是，在人丁密集区域（出格是爪哇-马都拉-巴厘岛系统）电力供给过剩，电力并不紧缺。从电力装机结构来看，截至2023年，印尼电力装机量为87GW，其中传统发电（燃气发电、蒸汽发电及蒸汽燃气循环发电）装机量占比达到81%，显示了印尼对非可再生能源的依赖。而为实现净零排放指标，印尼能矿部（ESDM）已打算在2030年前裁减13座燃煤电厂，这些电厂机组发电量总计4.8GW，此举无疑将削减印尼对动力煤作为发电燃料的依赖。这一决策不仅反映了印尼对环境�；さ钠髦�，也预示着将来印尼在火电产业上的发展措施将会放缓，对于造就国内火电产业的紧迫性降低。

图5、印尼电力装机结构

数据起源：印尼能源部、Wind、永安期货钻研中心

第三，煤炭是印尼出口创汇的重要行业之一，不容煤炭出口可能会反噬其自身经济发展。一方面，煤炭禁令可能导致海表客户转向俄罗斯、澳大利亚等国度采购；另一方面，过度不容煤炭出口可能导致印尼自身煤炭库存被动累库。印尼出口约占自身GDP22%，而矿物燃料业约占其出口总额34%。从能源品角度看，煤、焦炭及煤砖的出口额占印尼总出口额21%，对出口的贡献显著。2023年，印尼能源和矿产资源领域实现的非税国度收入达到300.3万亿印尼盾，其中蕴含石油和天然气117万亿印尼盾、矿产和煤炭173万亿印尼盾、新可再生能源3.1万亿印尼盾和节能等7.3万亿印尼盾�？蟛兔禾肯钫寄茉春涂蟛试戳煊蚴迪值姆撬肮仁杖氡壤�58%，是能矿领域最重要的税收起源，禁运会对国度税收产生负面影响。

图6、印尼经济情况及出口占比

数据起源：Wind、永安期货钻研中心

图7、印尼出口结构及能源品出口占比

数据起源：结合国业务和发展会议、印尼央杏注

印尼统计局、永安期货钻研中心

四、动力煤价值变动

短期来看，在印尼煤炭禁令尚未齐全落地的情况下，我们以为煤价将在供需相对宽松的格局下幼幅震荡偏弱运行。中持久来看，若印尼真正执行煤炭出口禁令，将对我国动力煤远月供需平衡产生影响，而供需缺口受影响的水平则取决于禁运功夫长短�；厥缀骨�，2022年1月，印尼曾因国内煤炭供给严重，为预防国内供电不及，暂停全球煤炭出口。在此期间，印尼煤的FOB价值从66美元/吨上涨至70美元/吨，涨幅达到6%；北方哈密港口价值也从830元/吨攀升至1180元/吨，涨幅高达42%；同时，我国内煤山西坑口价值也从700元/吨上涨到947元/吨，涨幅达到35%，关注有关动态。

图8、Q5500动力煤价值

数据起源：Mysteel、永安期货钻研中心

* 本文转自永安期货

* 本文不代表我集团之投资建议

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文章分类：新闻

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